業績回升難阻股價大跌,小熊電器怎麼了?

業績回升難阻股價大跌,小熊電器怎麼了?

2023.09.13 15:43

 · 來自廣東

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業績回升難阻股價大跌,小熊電器怎麼了?

圖片來源@視覺中國

文 | 侃見財經

2019年,沉寂已久的家電行業突然迎來了一匹黑馬——正式登陸A股市場。

彼時,投資者的關注點大都放在美的、格力、海爾等大白馬身上,沒想到並沒有多少人看好的反倒脫穎而出,股價在2020年2月見底后逐步走高,5個月後更是攀升到了163.3元/股,短短5個月時間股價便翻了超過4倍。

如今已經三年過去,的股價已經跌至64.27元/股,最近三個月跌去了32.4%,跟最高點相比更是已經膝蓋斬,市值較高點縮水超過90億。

不過,雖然股價跌跌不休,但據侃見財經梳理髮現,的業績並不算差,尤其是今年上半年已經有了明顯的回暖。為什麼在業績回升的情況,的股價卻依然跌跌不休?

跌入技術性“熊市”

從股價來看,最近3年的表現的確不是太好。

當然,這並非單純只是自身的原因,外部環境的劇烈變化也是重要的影響因素。

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三年前,小家電的需求迎來了暴增,但隨着疫情的結束,小家電的需求也隨之走弱。

根據奧維雲網最新統計的數據显示,2023年1-6月全渠道推總數據显示廚房小家電整體零售額為275.5億元,同比下降8.5%,零售量13101萬台,同比上漲0.8%,其中線上零售額212億元,同比下降8.2%。值得一提的是,今年上半年小家電需求下滑的態勢其實已經有所放緩了,這也能側面反映出,2021和2022年小家電市場的大環境到底有多差。

在行業需求疲軟的大背景下,走弱自然在所難免。除了上面提到的股價之外,過去幾年的業績也犹如過山車一般,歷經大起大落。根據財報显示,2020—2022年,分別實現營收36.6億、36.06億和41.18億,營收增速分別為39.16%、-1.46%和14.18%;實現凈利潤4.281億、2.834億和3.863億,凈利潤增速分別為59.64%、-33.81%和36.31%。

除了業績在2021年大幅下滑之外,近幾年的各項經營數據明顯轉弱。例如存貨方面,2019—2022年的存貨分別為4.32億、5.318億、6.162億和6.509億,存貨呈現逐年走高的態勢;而在代表經銷商拿貨意願的應收票據及應收賬款數據上,2022年的應收票據及應收賬款僅為6637萬,相較於2021年的1.267億幾乎腰斬了。

從存貨和應收票據及應收賬款兩項數據來看,正面臨着需求不振的情況,然而近幾年其實是在擴充產能的,這很有可能導致其出現產能過剩的情況。根據財報显示,在2019年時的固定資產為1.368億,在建工程則為1.834億,“固定資產+在建工程”合計為3.202億,資產負債率為34.26%;但到了2022年,的固定資產為7.259億,在建工程為1.128億,“固定資產+在建工程”合計為8.387億,3年時間便翻了超過兩倍,資產負債率也提升至51.43%。

根據最新數據显示,今年上半年業績雙增——營收增長了26.68%,凈利潤增長了59.66%,在大環境不好的情況下,的業績能維持正增長已經非常不容易。然而,雖然業績仍在增長,但無論是看存貨、應收票據及應收賬款還是資產負債率,的前景其實並不樂觀,而這或許也是其股價跌跌不休的原因。

護城河“不寬”?

除了經營數據上的變化之外,缺乏核心競爭力是所面臨的另一大難題。

當下,雖然小家電市場不太景氣,但仍有不少的家電巨頭涉足小家電市場,例如美的、格力、海爾等等,競爭十分激烈;如果沒有核心競爭力、不能構築起足夠深的護城河,其實隨時都有被這些家電巨頭顛覆的可能。

從業務來看,的業務主要是在廚電領域,今年上半年鍋煲類、壺類、電動類以及西式電器的營收分別為5.826億、4.371億、3.632億和2.98億,占營收的比例分別為24.88%、18.67%、15.51%和12.73%,四項業務的營收佔比超過了七成,而這四大類產品都有一個兩個非常明顯的缺點——技術含量並不是太高,而且產品的同質化相當嚴重。

從數據來看,近年來在研发上的投入並不多,2019—2022年的研發費用分別為7652萬、1.052億、1.299億和1.374億,占成本總額的比例分別為3.2%、3.28%、4%和3.7%,研發費用的佔比明顯偏低;而在營銷推廣上則捨得下“血本”,2019—2022年的營銷費用分別為3.959億、4.402億、5.532億和7.298億,均是同期研發費用的數倍。

或許是意識到這些小家電確實沒有太高的技術,果斷轉變了打法。在品牌定位上,將“萌電器”轉變成了“做年輕人喜歡的小家電”,用戶人群更加精準;在產品策略上,開始“拼量”——根據2022年的年報显示,的產品品類超過了60個、SKU超500多款,除了傳統的小家電之外,一些非主流的小家電如絞肉機、打蛋器等也有開發。

從經營思路來看,其實選擇的是一條多產品路線,這樣的打法固然有其優點——每一個新的產品都能為其帶來營收上的提升,但這樣的打法弊端也很明顯,那就是無法培養出自己的核心大單品,難以構築護城河。對比其他廚電企業,定位較為相似的九陽股份有其核心大單品——九陽豆漿機,蘇泊爾的核心單品是鍋具,卻沒有一款能打的核心單品。

作為小家電巨頭,相比於其他的小家電企業,有着品類多而全的優勢,但在幾百個產品的背後,依然缺乏着核心競爭力。對於來說,如何培養出核心競爭力、構築起屬於自己的護城河,這將是其走出技術性“熊市”的關鍵。

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